美国财政部提交重磅金融监管系列报告
2018/5/8 10:00:18 点击率[28] 评论[0]
【法宝引证码】
    【学科类别】证券法
    【出处】微信公众号: 証券法譚
    【写作时间】2017年
    【中文关键字】金融监管;特朗普;美国
    【全文】

      一 前言
     
      经常回顾和评估以前通过的法律法规的有效性,是美国的通常做法。里根总统在1981年当选总统后立即下令进行这样的审查,特朗普总统现在下令进行这样的审查。
     
      对于整个国家来说,这个审查可能导致更少的监管,从而推动更大的经济增长。对于金融服务业来说,这样的审查可能导致《多德-弗兰克法》所有或部分条款的修改,包括所谓的沃尔克规则。
     
      基础性的金融监管法律可能在危机环境中被制定,这种条件反射式的立法,可能会对现有问题反应过度,给金融机构或者整个市场带来额外的监管成本和负担。为了降低金融监管法规立法和监管失败的可能性,有必要从以下两个方面去提高以危机为基础的金融监管法规的质量:1.在法规颁布固定的一段时间之后重新讨论和审核是否需要修改,即定期废止要求;2.建立一个在可能情况下支持监管实验的模式。
     
      ——《黑暗中的立法》(罗伯特·罗马诺)
     
     
      二 金融监管反思的开端
     
      2017年2月3日,特朗普总统签署了一份关于重塑金融监管规则的行政令,着力实施它在竞选时所提出的金融监管改革计划。该命令要求每一个新的条例和命令都要删减一些不必要的规定,以简化金融监管。
     
      此外,特朗普总统曾下令财政部部长与金融稳定监督委员会成员,包括商品期货交易委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)负责人进行磋商,以评估现行法律法规是否符合金融服务最优规范的“核心原则”(core principles)。
     
      这似乎是《多德-弗兰克法》的所有或部分条款可能被拆除的第一步,白宫将该法案称之为“一个阻碍我们市场的灾难性政策,它减少了信贷的可用性,并削弱了我们经济增长和创造就业的能力”。
     
      监管核心原则包括:其一,能让美国人在市场上做出独立的财务决策和知情选择;其二,减轻纳税人的负担;其三,通过更加严谨的监管促进经济增长、培育充满活力的金融市场;其四,确保美国公司有能力同国外公司进行竞争;其五,恢复联邦金融监管机构的公共问责制,并使联邦金融监管框架合理化。
     
     
      三 Banks and Credit Union
     
      作为针对特朗普总统二月份签署的行政令的回应,美国财政部对美国金融体系监管框架进行了审查、提出改革建议,并将以系列报告形式依次发布。2017年6月12日,美国财政部公布了对金融监管的第一份反思报告,建议修改沃尔克和银行资本规则,优化金融监管。在减少监管成本及负担的同时,提高金融监管的有效性,确保金融市场稳定运行。
     
      总体而言,这是一份金融部门的“去监管”报告。在报告中,美国财政部提出要严格评估监管机构的种种行为,金融监管机构应加强协调与合作,提高监管效率;调整相关法规,在市场流动性、投资以及贷款三个方面支持美国经济等。
     
      提议的改革措施包括:放松大型银行交易业务目前面临的限制、减轻他们必须进行的年度压力测试负担,削减消费者金融保护局(CFPB)的权力以及大幅限定银行自营交易的沃克尔规则(沃尔克规则旨在减少引发金融危机的风险投资行为,内容以禁止银行业自营交易为主,该规则定于2017年7月21日全面实施。)、扩大金融稳定监管委员会(FSOC)的职权等。
     
     
      四 Capital Market
     
      2017年10月,美国财政部发布了对资本市场监管改革建议的报告,呼吁SEC和CFTC应加强合作以提高监管效率,建议对自律监管组织(SROs)进行反思以减少冲突并提高透明度。
     
      具体而言,该报告涉及债券、股票、大宗商品、衍生品市场、中央结算及其他业务等。虽然美国财政部承认证券和衍生品市场分开监管,是美国金融监管体系与其他国家相比的一个独特特征,但它表示将SEC和CFTC合并并不会让情况有多少改观。相反,财政部认为它们应当专注于实现真正提高效率的变革,建议在现有成果的基础上继续共同努力,协调各自的规则和要求以及相应的跨境适用。
     
      美国财政部的建议:
     
      ◆SEC和联邦政府不断思考如何在保护投资者的同时降低发行人证券诉讼成本,或许可以授权公司通过仲裁解决争议;◆SEC考虑扩大认可投资者(accredited investor)的定义,以扩大有限制的新证券发行潜在投资者的数量;◆SEC考虑交易所和替代交易系统是否应协调其订单类型;◆SEC和CFTC厘清它们自身规则的跨境适用范围,并使这些规则与外国规则相一致,以避免市场分割;◆CFTC将互换交易商的最低资金门槛保持在80亿美元;◆CFTC完善持仓限额豁免规则,同时确保套期保值豁免以及风险管理豁免。持仓限额主要是为了防范市场操纵风险,可能仅限于实际交割现货的月份,应整体地评估可供交付的现货供应,例如通过考虑全球实体市场而不仅仅是美国市场;◆CFTC和SEC评估自律监管组织框架的运营、结构和治理改进;◆放松《多德—弗兰克法》对CFTC对互换交易给予豁免的限制,以便“与市场共同发展,适当地调整自己的监督,以适应那些风险较高的活动,同时促进新兴和创新技术的发展”。
     
     
      五 Asset Management and Insurance
     
      2017年10月下旬,美国财政部发布对资产管理和保险业监管改革建议的报告。美国财政部建议,相较于评估大型资产管理公司或其资金的系统性风险,审查特定产品和活动引起的系统性风险可能更为有效。
     
      该报告提出的主要建议包括:证券交易委员会重新考虑如何实施投资组合限制;CFTC、SEC、自律监管组织和其他监管机构进行协调;劳工部重新考虑2016年4月扩大“投资咨询信托”定义的影响(美国劳工部原计划于2017年起采用新信托法规,该规则预计将增加企业合规成本,尤其是券商行业)。
     
      

    【作者简介】
    江城,法律工作者。
    【注释】
    资料来源包括:
    [1]<https://www.bridgingtheweek.com/Commentary/PrintCommentary/2445>
    [2]<https://www.bridgingtheweek.com/Commentary/PostDetails/2463#.WgOo6I9OLg->
    [3]<https://www.sohu.com/a/202766452_810912>
    [4]<https://www.bridgingtheweek.com/Commentary/PostDetails/2488#.WgRnqhhtZp8>
    系列报告原文可通过以下网址获取:https://www.treasury.gov/PRESS-CENTER/press-releases/Pages/default.aspx?page=2

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